双十一过后，不仅钱包大幅缩水，也意味着2020年所剩余额不多，只有不足20天。

 

回顾2020年，教育行业经历了前所未来的大冲击和大机遇。

 

疫情黑天鹅，让众多线下教育机构失去了寒假、春季班的同时，也面临严峻经营风险，关门倒闭甚至负债累累者众多。而硬币的反面，疫情也让在线教育得到了更大范围的普及和传播。

 

本篇文章主要是通过分析2020年在二级资本市场上表现最优的几大公司，探讨2021年，教育机构可以把握的确定性增长。

 

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2020年二级市场领涨黑马

据华西证券统计，2020年年初到目前，A股教育公司龙头企业获得涨幅较大，且整体环境公司业绩和估值呈现双重驱动。

TOP3涨幅公司分别为：中公教育(140%)、紫光学大(88%)、科斯伍德(43%)。

其中职业教育巨头中公教育受政策红利、公务员扩招等有利因素驱动，加上Q3业绩释放出的高增长，让中公教育股价猛增。

紫光学大以K12教育业务为主，股价增长很大原因来源于学大教育创始人金鑫回归，并且重新手握实权，给了资本市场信心。

科斯伍德（现已更名为科德教育），由于收购了龙门教育，估值得到增长。财报显示，从2019年起，龙门教育业务营收占科斯伍德总营收的50%以上且持续保持增长，教育业务已经成为科斯伍德的核心主要业务。

 

纵观港股业绩，出现了一些明星公司。2020年初至今港股教育公司涨幅前五位:嘉宏教育(125%)、天立教育(116%)、思考乐教育 (82%)、中国科培(52%)、希望教育(50%)。

近来国家接连发布民办学校利好政策。受此影响，涨幅TOP5的公司中除了思考乐是K12教育代表外，其余都是民办教育代表。

据了解，一般港股会赋予更高的基本面权重。领涨的这个公司全部都靠强有力的业绩来支撑的。

2020年上半年，这些公司的年营收增长率都超过30%，并且这些公司还通过并购外延等方式实现收入持续增长。比如嘉宏教育在2018年并表了此前收购的信息商务学院(近期更名为“郑州经贸学院”)，后续相继刊发的业绩报可以看出，嘉宏教育在整合并购标的上非常成功，并购产生的利润足以覆盖收购成本，带动该公司业务的稳步增长。教育部批准郑州中原工学院信息商务学院更名为郑州经贸学院对扩充学员利好。

 

美股教育公司数量不多，且一半多的公司市值是缩水的。估计这也是为什么大批教育公司要回港二次上市的原因。

据统计，2020年初至今美股教育公司涨幅前四位:跟谁学(232%)、51TALK(148%)、新东方(49%)、好未来 (47%)。

虽然跟谁学股价进来跌了不少，但由于一年来股价持续快速增长，且跟谁学的业绩营收年复合增长率达到了469%，跟谁学领涨冠军当之无愧。51talk因为业务逐渐转型到K12，重新得到资本市场的认可。新东方、好未来作为两大教育巨无霸，凭借稳定的增长，尤其是线下线上融合能力，得到资本市场青睐。

 

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三大确定性增长

通过对二级市场领涨员们的研究，我们得出了3大确定性增长点。

1） 民办教育和职业教育迎来利好

从上图港股二级市场中，我们看到民办教育标的普遍表现良好。

 

这一方面源于政策的利好。据了解，近年来，国家一直推进民办教育作为市场补充的力量，近日，教育部回复《关于促进民办教育健康发展的提案》再次发出利好信号。

 

答复中明确表示，非营利性民办学校与公办学校享有同等待遇，按照税法规定进行免税资格认定后，免征非营利性收入的企业所得税。

 

且民办学校学生在评奖评优、升学就业、社会优待、医疗保险等方面与同级同类公办学校学生享有同等权利。

 

受新政影响，这几日，民办学校股价普涨。

这是因为民办高校在“稳就业、促经济”中具有重大作用。今年两会，国家明确提出今明两年职业技能培训 3500 万人及高职院校扩招 200 万人目标，高职扩招政策继 2019 年后仍在延续，过往执行效果强。2019 年高职院校目标扩招 100 万人，实际扩招 116 万人，高职 扩招学生的学习时间普遍为 2-6 年，有力解决大学生就业问题。

受此影响，民办学校们近年招生和收入上确实在持续增长。据了解，学历教育公司学生人数过往五年保持着高速成长，依托收购学校与学额内生增长，新高教集团、希望教育、宇华教育、天立教育在过往五年间学生人数年复合增长达到30%以上。

 

截至 2019/20学年初，中教控股以超过 17 万人的在校学生人数位列学历教育公司第一名，宇华教育、希望教育、 新高教集团亦均超过 10 万在校学生人数。

 

2） 线下教培稳步复苏，下沉城市增速明显

2020年上半年，线下教育机构深受疫情打击。

受此影响，一批中小型教育机构得到优化，龙头企业更加集中。

随着疫情控制，在线下机构稳步复苏中。截至 7 月中旬除北京、东北地 区，其他线下培训机构已稳步恢复授课，截至 9 月除北京(占收入 12%)晚 开学 2 周及青岛疫情影响，其余城市已通过面授及 OMO 形式逐步恢复授课，线下培训业务半年将继续复苏。

就了解，教育巨头新东方自 2020 年以来，在南京新开 21 家门店， 苏州新开 17 家门店，合肥、济南、西安、杭州单城分别新开 5-6 家门店，自 校外培训治理行动以来两年间实现翻倍扩张，同时部分二线城市也在进行业务调整为后续扩容进行铺垫。

除此之外，下沉市场也在爆发中。新东方在线的东方优播自2016年成立以来扩张迅速，线下体验中心覆盖城市数超过60个，其中92%为3-5线城市。

3） 在线教育高速增长

数据显示，2013年至2022年，中国居民网上校外辅导准备费用由819亿元增加到5862亿元；中国在线教育市场规模呈现快速增长；在线K12教育的普及率2013年仅为1%，2018年为10%，2019年在16%左右。预计未来还有很大的改进空间。

 

通过调查数据我们看到，2020年中国教育行业以K12、素质教育和语言培训类型机构为主，占比近7成，其中K12 类型的教育机构数量最多，占比25.8%。28.2%的受访者偏好直播1V1授课，其次是直播小班授课和双师模式，一对一及小班授课基于教学质量上的保障，得到了家长的认可。

 

不过目前在线教育泡沫也比较严重。烧钱火拼导致成本过高，盈利难。

 

目前业内主流共识是，如果单纯依靠外部投放获客，一位K12正价课付费学员的获客成本已经超过了3000元，而带来的平均毛利仅有2300元左右。这意味着在线教育行业如果主要依赖外部投放就会陷入彻底亏损。

 

2020年注定是不平凡的一年，对于教育机构们来说，尤其如此。2021年即将来临之际，把握住确定性增长，教育行业作为刚需万亿大产业，前景依然大好。

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